Устройство биржевых торгов. Участники фондового рынка

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую входят лица, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг (далее — РЦБ). Они главным образом представлены организациями, которые оказывают посреднические и консультационные услуги на фондовом рынке, а также выступают в роли активных игроков на рынке.


Данные организации формируют инфраструктуру, или каркас, РЦБ. Ко второй группе можно отнести участников, которые выходят на фондовый рынок в целях временного размещения свободных финансовых ресурсов. В их число входят как юридические, так и физические лица.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется государством. Лицензии выдаются Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР).

Важнейшим участником фондового рынка является организатор торговли — профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, под которой понимается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Обычно организатором торговли является фондовая биржа. Она образуется в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества. Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры и управляющие). Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Биржа изначально заинтересована в своевременных расчетах между брокерами, поэтому допускает их к торгам только после внесения обеспечения (денежных средств или ценных бумаг). Это гарантирует брокерам и их клиентам своевременные расчеты в полном объеме. Без денежного обеспечения или обеспечения ценными бумагами поручение брокера на бирже просто не исполняется. Так что риск несвоевременной поставки ценных бумаг или неуплаты за них денег на бирже равен нулю.

Торги акциями в Российской Федерации осуществляются преимущественно на двух биржах — на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и на бирже «Российская Торговая Система» (РТС). Время проведения основной торговой сессии на биржах — будние дни, за исключением официальных праздничных дней, с 10.30 до 17.45 по московскому времени.

Большинство частных инвесторов в России торгуют акциями на бирже ММВБ — это наиболее выгодно и удобно для них. В РТС акциями сейчас торгуют в основном крупные инвестиционные компании и иностранные инвесторы. Частному инвестору биржа РТС может быть интересна, прежде всего, развитым рынком фьючерсов и опционов (FORTS), на ММВБ этот сегмент в настоящее время практически не развит.

Ниже представлена краткая характеристика каждой из бирж.

1. Московская межбанковская валютная биржа
Биржа ММВБ содержит в себе следующие сектора:
Валютный рынок
Валютный рынок ММВБ — основной рынок, на котором проводится биржевая торговля иностранной валютой на территории Российской Федерации. Валютами торгов являются российский рубль, доллар США, евро, украинская гривна, казахстанский тенге и белорусский рубль. Среднемесячный объем торгов долларами на ММВБ составляет более 100 млрд долл., евро — более  3 млрд долл.

Рынок госбумаг и денежный рынок
Рынок государственных ценных бумаг (далее — ГЦБ) на ММВБ, а именно рынок ГКО-ОФЗ, организован Министерством финансов России и Банком России в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной политики в 1993 году. Объем торгов на рынке составляет более 2 млрд долл. в день.

Важным инструментом рынка является рынок РЕПО на ММВБ, который развивается с 2002 года и включает в себя операции прямого РЕПО c Банком России, обратного РЕПО с Банком России (Биржевого модифицированного РЕПО) и междилерского РЕПО.

Круг финансовых инструментов рынка ГЦБ определяется Министерством финансов России и Банком России. Основными видами инструментов являются:

государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);
облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД);
облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД);
облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД);
облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК).

Помимо вышеперечисленных инструментов на данном рынке также представлены ценные бумаги, входящие в ломбардный список Банка России и обращающиеся на рынке ГЦБ согласно «Правилам обращения на ММВБ ценных бумаг, сделки с которыми заключаются в Торговой системе на рынке государственных ценных бумаг с расчетами по сделкам в валюте Российской Федерации в Секторе для расчетов по государственным федеральным ценным бумагам на ОРЦБ»

Фондовый рынок
Фондовый рынок ММВБ — на сегодняшний момент, наиболее ликвидный рынок по торговле акциями на территории Российской Федерации. Среднедневной объем торгов превышает 2 млрд долл. Количество эмитентов, чьи акции допущены к торговле — более 400.

Срочный рынок
Срочный рынок на ММВБ только развивается. В настоящее время он существенно уступает аналогичному рынку в РТС.

Товарный рынок
Основной рынок в Российской Федерации по торговле зерновыми культурами (пшеница, рожь). Оборот торгов — около 100 млн руб в день.
2. Российская Торговая Система      
Биржа РТС содержит в себе следующие сектора:
Классический рынок
Классический рынок РТС — старейший организованный рынок ценных бумаг России — начал работу 5 июля 1995 года. Тогда участники торгов, обладавшие терминалами РТС, могли выставлять котировки по российским акциям и по телефону договариваться о заключении и исполнении сделки. Сегодня основные принципы торговли на классическом рынке — отсутствие 100%-ного предварительного депонирования, выбор даты и способа расчетов, возможность расчетов в иностранной валюте. Здесь не требуется предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую эффективность операций. Сделки на Классическом рынке заключаются с использованием торговых терминалов RTS Plaza. Участником торгов Классического рынка РТС может стать профессиональный участник рынка ценных бумаг.

Цены, формирующиеся на Классическом рынке РТС, являются общепризнанным ориентиром для инвесторов, совершающих операции с российскими акциями и депозитарными расписками на них как через РТС, так и на внебиржевом рынке и на других биржевых площадках России, биржах Европы и США. Информация о торгах в РТС транслируется огромному числу потребителей в России и за рубежом и является базой расчета главного индикатора фондового рынка России — Индекса РТС. Цены на классическом рынке устанавливаются в долларах США.

На Классическом рынке РТС представлен широкий спектр ценных бумаг — около 300 акций, облигаций и инвестиционных паев. Ценные бумаги, включенные в Котировальные списки А1, А2 и Б, — это наиболее качественные инструменты, эмитенты которых соответствуют строгим требованиям ОАО «РТС» по раскрытию информации и соблюдению норм корпоративного поведения.

На данный момент Классический рынок РТС заметно уступает фондовой секции ММВБ по обороту торговли акциями. Среднедневной оборот торгов — чуть выше 50 млн долл.

Биржевой рынок
Торги на Биржевом рынке РТС начались в ноябре 2004 года. Новая площадка была создана для организации торгов широким спектром ценных бумаг российских эмитентов: акциями (высоколиквидными «голубыми фишками» и акциями «второго эшелона»), облигациями, инвестиционными паями. Одним из приоритетных направлений развития Биржевого рынка является рынок акций «второго эшелона», где основное внимание сейчас уделяется повышению ликвидности данного сегмента рынка, выводу на рынок новых финансовых инструментов, расширению спектра ликвидных ценных бумаг. На рынке действует институт маркет-мейкеров как одного из наиболее эффективных механизмов развития рынка акций «второго эшелона». Биржевой рынок РТС ориентирован на все категории инвесторов: как на институциональных, так и на частных. Цены акций на биржевом рынке РТС устанавливаются в рублях.
Объем торгов в РТС — около 40 млн руб в день. В настоящее время от 30 до 50 процентов общего объема торгов на Биржевом рынке приходится на рынок акций «второго эшелона».

Срочный рынок (FORTS)
Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) — ведущий российский рынок срочных контрактов. FORTS сочетает в себе развитую инфраструктуру, надежность и гарантии Фондовой биржи РТС, а также технологии торговли на срочном рынке, проверенные в течение более чем десяти лет успешного развития рынка.

Организатором торгов на рынке FORTS является ОАО "Фондовая биржа «Российская Торговая Система», клиринг осуществляет ЗАО «Клиринговый центр РТС», основным видом деятельности которого является клиринг на срочном рынке.

Наиболее важной частью сделок, заключаемых на срочном рынке, является их исполнение в определенную дату в будущем на условиях, оговоренных в момент заключения. Развивая рынок FORTS, Фондовая биржа РТС уделяет особое внимание совершенствованию системы гарантий исполнения срочных сделок. Одновременно с усовершенствованием собственной гарантийной системы, повышаются и требования к участникам торгов. Участниками торгов на срочном рынке РТС являются надежные высококапитализированные инвестиционные компании и банки.

Другой задачей, которую ставит перед собой Фондовая биржа РТС, является разработка и внедрение широкого спектра финансовых инструментов, которые позволят управлять ценовыми рисками рынков акций, валютного, долгового и товарного рынков.

В настоящий момент на рынке FORTS обращаются фьючерсы и опционы, базовыми активами которых являются индекс РТС, отраслевые индексы, акции и облигации российских эмитентов, облигации федерального займа, иностранная валюта, средняя ставка однодневного кредита MosIBOR и ставка трёхмесячного кредита MosPrime, а также товарные активы — нефть марки Urals, дизельное топливо, золото, серебро, сахар.

Традиционно операции на срочном рынке являются более выгодными по сравнению с операциями на рынке базового актива. Это связано не только с «эффектом плеча», но и с отсутствием транзакционных издержек, возникающих при проведении операций на рынке базового актива (плата за использование кредитных ресурсов и оплата депозитарных и расчетных услуг). Более того, биржевые сборы по операциям со срочными контрактами в FORTS существенно ниже аналогичных на рынке ценных бумаг.

Особенностью FORTS является то, что любой категории участников рынка, будь то Расчетная фирма, Биржевой посредник или Клиент-частный инвестор, предоставляется возможность работы с собственного терминала, как при помощи различных систем интернет-трейдинга, так и торговых терминалов, предоставленных самой РТС. Участники торгов могут оперативно переводить денежные средства между рынком акций ОАО «Газпром», Биржевым рынком ОАО "Фондовая биржа «Российская Торговая Система» и срочным рынком FORTS благодаря технологии «единая денежная позиция».

Основные органы управления FORTS — Совет директоров ОАО "Фондовая биржа «Российская Торговая Система» и Комитет по срочному рынку ОАО "Фондовая биржа «Российская Торговая Система» — состоят из представителей профессиональных участников рынка ценных бумаг, работающих в РТС. В компетенцию Совета директоров и Комитета по срочному рынку РТС входит решение вопросов по формированию политики развития срочного рынка РТС, определение приемлемой тарифной политики, утверждение правил и других нормативных документов, а также контроль за средствами участников рынка фьючерсных и опционных контрактов. Вопросы построения системы риск-менеджмента в FORTS рассматриваются на Комитете по рискам РТС, в который входят риск-менеджеры ведущих операторов фондового рынка России.

Среднедневной оборот торгов на рынке FORTS составляет более 30 млрд рублей.

Продолжительность торговой сессии на срочном рынке — с 10:30 до 18:00 МСК.
RTS START
RTS START — Сегмент биржевого рынка ценных бумаг ОАО «РТС», созданный специально для компаний небольшой и средней капитализации.
Цели RTS START:
увеличить количество обращаемых на российском рынке ценных бумаг;
предоставить возможность небольшим, динамично развивающимся компаниям создать и повысить капитализацию;
обеспечить возможность привлечения капитала в реальный сектор экономики с помощью фондового рынка.
Назначение RTS START:
Размещение и обращение ценных бумаг эмитентов небольшой и средней капитализации
В настоящее время на RTS Start обращаются акции четырех компаний:
ОАО Косогорский металлургический завод
ОАО БФ Коммунар
ОАО Нефтекамский автозавод
ОАО СиГМА
RTS Board
RTS Board — информационная система, предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг (акций, облигаций, инвестиционных паев), не допущенных к торгам в РТС.

RTS Board — эффективный инструмент первоначального повышения ликвидности ценных бумаг. Задача системы — обратить внимание инвесторов на перспективные ценные бумаги.

В настоящее время в Список инструментов RTS Board включено более 1400 ценных бумаг. Участниками RTS Board являются более 250 крупнейших банков и инвестиционных компаний.

Бумаги, включенные в Список инструментов RTS Board, не обращаются на публичных торгах фондовой биржи. Котировки по данным ценным бумагам не являются признаваемыми, а расчеты рыночной цены и рыночной капитализации по ним не ведутся.

Пользователю RTS Board предоставляются следующие возможности:
ввод и просмотр индикативных котировок по ценным бумагам, включенным в Список инструментов RTS Board;
ввод отчета о внебиржевой сделке, в том числе «кликом» по котировке;
система поиска ценных бумаг и компаний-участников и просмотр информации о них;
оперативное общение в режиме on-line с трейдерами.

Оказанием услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги занимается депозитарий. Инвестор, заключивший договор на хранение ценных бумаг с депозитарием, называется депонентом. Для учета ценных бумаг инвестору открывается в депозитарии счет, именуемый счетом депо.

Клиринговые организации занимаются определением и зачетом взаимных обязательств инвесторов по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы.

Регистратор - это организация, осуществляющая по договору с эмитентом деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг. Сам реестр представляет собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг.

В реестр могут вноситься не только имена владельцев ценных бумаг, но и номинальных держателей ценных бумаг. Номинальный держатель — это лицо, которое держит ценные бумаги, не являясь их собственником, от своего имени по поручению другого лица. В качестве номинальных держателей могут выступать профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Дилер - это лицо, которое совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок. В качестве дилера может выступать юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Брокер — это лицо, которое действует за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии, а также доверенности на совершение сделок при отсутствии в договоре указаний на полномочия поверенного или комиссионера. В качестве брокера выступает брокерская компания. За оказанные услуги брокер получает комиссионные. В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиента, которым должно отдаваться предпочтение по сравнению со сделками самого брокера, если он также имеет право выполнять функции дилера.

Инвесторы, работающие на фондовом рынке, могут быть классифицированы следующим образом:
Инвестиционные фонды (юридические лица, расположенные как на территории Российской Федерации, так и за ее пределами, осуществляющие деятельность по инвестированию на фондовом рынке) и частные инвесторы (физические лица, осуществляющие деятельность по инвестированию за свой счет и на свой риск)
Долгосрочные инвесторы, спекулянты, арбитражеры и хеджеры (условное деление инвесторов по типу используемой ими инвестиционной стратегии)